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亚马逊Q4盈利料将大增

亞馬遜Q4料將大增

华盛学院 原创

编者注:美国购物季销量大增,利润率近乎翻倍,亚马逊Q4 EPS或达9美元,本文作者Edward Ambrose,为您简析。

行情来源:华盛证券

根据各部门分部估计,亚马逊第四季度净利润将比去年同期增长一倍还多,同时公司的营业利润率也处于高位,而管理层的指引则过于保守,预计实际利润将会超出管理层预期,并推动股价上涨。

购物季数据

2018年美国购物季线上销售收入如下图所示,2018年同比增长16.6%,而亚马逊占据总收入的38%,是第二名的十倍。自该数据公布以来,亚马逊的股价开始逐渐上涨。

资料来源:eMarketer,华盛证券

增长动力

对于一家增长型公司,因为其业务在不断开发、拓展,很难去预测其收入变动,下图就表现了亚马逊的各业务部门的收入变化情况。在2018年前9个月,亚马逊同比增长37%,其中线上收入占总收入的52%,但是同比增长仅14%,而实体超市,包括全食超市、实体书店等,收入增长905%,主要是因为全食超市在2017年没有全年计算。但是,第三方服务收入同比增长与整体增长持平,为37%,要比亚马逊自营收入高很多,收入占比也达到18%。

订阅服务增长也很快,而AWS服务同比增长达到48%,同时拥有较高的利润率,至于其他收入,主要指广告收入,在公司大力推动下,其收入增速高达130%。

资料来源:亚马逊,华盛证券

每年亚马逊都会有新的项目推动其收入增长,今年主要包括:电子产品,公司销售超百万电子产品,包括Alexa,Echo,Fire TV和平板,再创新高;在部分地区提供2小时配送服务;发布亚马逊服装品牌;与苹果等竞争对手展开合作以提高销售额。这些举措都将推动其总体收入快速增长。

2018Q4预测

对各业务部门进行分别预测,其中AWS部门有公布利润率,其公布的营业利润率为31.1%。尽管AWS在不断降价,但是其利润率仍能保持高位,其利润相比前两年已经翻倍增长,而2017年的同比增长率为两位数,预计2018年Q4也将保持相应增长率。

国际部门收入前两年保持31.5%的收入增速,所以预计2018年Q4也保持同样增速。国际部门包括成熟市场,如德国、英国,能够贡献正利润,而对新市场的投资,如瑞典、印度和土耳其等,将会导致负收益。2018年Q3的利润率为-2.5%,是前两年的一般,假如Q4利润率持续改善,可能会达到-0.8%。

北美地区比较复杂,每年四季度销量都会大幅增长,2017年销售收入环比增长46.6%,但是全食商店当时也被算在了Q3收入中。因此,其增长率应该在2016年的基础上推算。受提价影响,2018年Q3的利润率提高为5.9%。整体预测如下图所示。亚马逊还在利用自动化技术减少资本开支,目前营运现金流已经超过了资本支出。

资料来源:亚马逊,华盛证券

同期比较

相比去年同期,2018年Q4收入预计会增长22%,同时营业利润率近乎翻倍,故而净利润、EPS都将翻倍增长,而且预计EPS为8.81美元,如下图所示。那么,其2018PE为60倍,远低于近12个月的90倍PE。

资料来源:亚马逊,华盛证券

总结

以往亚马逊通常会有超出预期的业绩表现,根据前文预测,这次应该也不例外,预计其EPS将会接近9美元,投资者可以关注。

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